股市十點： from Ch Liu on 20180214

一、股票市場能夠賺錢獲利的要訣很簡單：低買高賣。賠錢的要訣是：高買低賣。
二、學會如何叫做“低”，如何叫做“高”。
三、Graham在The Intelligent Investor一書的第3章就是教導我們如何Price The Market-如何為市場定價估值。
四、為市場定價估值需要3個長期數據：一、長期的市場價格。二、長期的市盈率。三、長期的股息率。
五、恆生指數的網頁有44年9個月後二者的每月數據。依據它所提供的數據計算出恆指長期平均市盈率是14.34倍，派息率是3.63%。
六、依據Graham對美國市場的判斷，它的長期平均市盈率14倍左右，與香港相近。當市盈率高於20倍時就是危險地“高”，低於10倍就是具吸引力地“低”。
七、恆指近10年來的市盈率平均值遠遠低於14倍，而是12.43倍。那麼，依據比例，恆指目前的危險地“高”的市盈率應該是17.34倍。1月26日恆指的Price是33154.12點，市盈率是17.75倍。原來香港近期的市況已經是危險地“高”了。
八、香港的市場約80%的時間裡是很難賺得到錢的，能賺得到錢的時間只有20%。依據比例，具吸引力地“低”的市盈率是8.67倍。2016年2月12日出現了，恆指的市盈率是7.56倍。
九、在具吸引力地“低”的7.56倍買進的話為什麼能夠賺，因為它已經從它的中值12.43倍下跌了39%。假如你真的在那個能夠賺錢的時間點買進並持有到2018年1月26日具危險地“高”的17.75倍賣出的話，你的利潤是：135%。
十、為什麼我們都不能賺錢？因為我們大部分人都在那80%時間裡瞎忙，而在那20%時間無所作為。如何補救？以下四點缺一不可！一、資金。二、知識。三、耐性。四、紀律。其中知識最重要，因為能讓錢賺錢的是知識。所以，想在股票市場賺錢必須讀書。Graham的The Intelligent Investor一書必須精研細讀。

具吸引力地“低”：
14.34/10=12.43/X
X=124.3/14.34
X=8.668
X=8.67
只要恆指的市盈率低於8.67倍即可放心買進，8.67倍已從10年平均市盈率的12，43倍下跌了30%。什麼時候真正進入真正的底部，那要看Dividend Yield。Graham在Security Analysis一書認為高於6%即已達底部。衡諸恆指2008年10月27日，Price是11016點，市盈率是6.07倍，Dividend Yield則高達6.91%。比Graham所說還要下跌13%才停止。不過6%於6.91%相差有限，再跌就下達地心了，對吧？6.91%在這31年來是最高的了，可以想像當時下跌得多慘烈！

2016年2月12日出現了，恆指的市盈率是7.56倍,Dividend Yield是4.97%，那是我事後依據恆生月記錄計算出來的，查核當日恆生指數網頁我所下載的“實際”記錄是：
交易日--------指數收市---------週息率--------------市盈率
20160212-----18319,58--------4,96-------------- 7,45

2318 - Ch Liu 在31 Aug 2015 的分析

不止平保，平安銀行也非常“積極”。記得2015年8月31日寄給香港與澳洲、台灣的親戚談論到平保，可能仍有一些參考價值，轉貼如下：
大家好!
明天開市時記得要買進2318中國平安，我還沒做好詳細的分析。這家公司目前是大陸賺錢能力最好的公司之一，去年盈利能力已經上升到了兩位數，而銀行股則盈利紛紛下跌到了個位數，最近的財報，好幾家銀行根本不達1%的盈利成長，可見大陸的銀行業早已不能躺著也能賺錢，這個時代一去不復返！當然，銀行業也開始跨向保險業的業務，很可能中國政府也會開放讓它們跨向券商業務，這只是時間的問題而已。不過，幾家大銀行早已沿著一帶一路的路線圖佈好了局，分別在東南亞設立分行，像中銀在雅加達的分行就直接融資予一家中國大陸與印尼合資的水泥廠（事實上是把大陸生產過剩的水泥業移出！）我推斷長線持有大陸央企的銀行股是一個股票投資組合應該有的組合成員只要它們的PE下跌到了5以下，而PB下跌到了0.7左右以及股息率達到6%以上，那你就是買到了價廉物美的股票！
回到2318，目前它的PE是6.11倍，PB是0.9359，股價低於資產淨值。這家公司經營方式是超級積極的，天津港口大爆炸的第二天已經清理好了它的受難客戶，並做好了理賠的清單。這家公司在今年3月24日進行分拆，由20150323的94.05HKD一股拆成兩股的46.25HKD，因為當時大陸仍在瘋牛狀況，所以香港的平保也跟著很快就上升到了61.25HKD，漲幅是32%。但是，最近大陸開放讓人民幣自由浮動2%，人民幣連番下挫，加上中國7月份的各種統計數據都不佳，所以引致全球股市暴跌，平保也跟著大市暴跌，20150824那一天是35.8HKD，也就是下跌了25.45HKD，也就是41.6%！因為這家公司分紅太低，我不贊成長期持有。但市場上去炒作的人很多，所以很容易賺得到錢！它的5年平均價是64.6HKD，7年平均價是62HKD，10年平均價是52.3HKD，分拆之後這5個月的平均價是50.35HKD。以它7年平均價格為中值的依歸（因為7年通常包含了一個大型的跌幅與一個大型的升幅，較準確。 ）目前的星期5的收市股價是37.6HKD，假如股價向這5個月回歸的話，那麼，利潤是25.3%。假如繼續向7年的中值回歸的話，獲利將達39.4%。都是很理想的盈利成果。強力建議及時買進！由於我非常忙碌，每天需要讀書和寫作，還要分析股票與基金，與追大陸的財經發展（我要降下來這個時數，因為我日後假如會投資上海這個市場的話，我目前對那一個市場的參與者已建立起了很不錯的了解！記住，賢明的投資者之所以能夠賺得到錢非常重要的客觀因素是：市場的愚蠢！）
由於2318中國平安分別在恆生指數、國企指數與上證綜指是成份股，所以我附上了兩個比較互動圖。

用均值回歸初探恒生指數2018年的合理值

好文分享： 恒生指數2018年的合理值
出處： 股壇老兵鐘記 長勝之道https://bennychungwai.blogspot.hk/2018/02/2018.html

用均值回歸初探恒生指數2018年的合理值

我在 <價值投資的簡單操作> Blog文中提到均值回歸（Mean Reversion）理論：「這是金融學的一個重要理念，意思是指股票價格無論高於或低於價值中樞，都有很大機會向價值中樞回歸的趨勢。因此，投資者可以參考大市過去的平均市盈率(P/E)，判斷目前股市的估值水平到底是合理、偏高還是偏低，幫助捕捉買賣時機及進行資產配置。」

我嘗試利用該理論，初步探索恒生指數2018年的合理值，得出結果29952點。恒生指數昨天（2018年2月12日）收市報29460點，估值稍為低於合理值2%。

估算恒生指數2018年的合理值方法如下：

根據彭博（Bloomberg）提供最新的數據（在此感謝學員Alex的幫助），綜合了各大證券行分析員對於恒生指數50隻成分股的盈利預測，從而得出恒生指數整體的每股盈利（EPS）預測。

年度                     每股盈利（點） 增長（%）  預測市盈率（倍）
2017年（預測）    2250                                           13.1
2018年（預測）    2560                     +14%            11.5
2019年（預測）    2830                     +11%            10.4
2020年（預測）    3280                     +16%            9.0

資料來源：彭博。預測市盈率是基於恒生指數2018年2月12日收市價29460點計算。

恒生指數過去10年（2008年2月至2018年2月）預測市盈率數據：

平均（Average）= 12.2倍
中位數（Median）= 11.7倍
最高 = 18.1倍（2009年7月）
最低 = 8.7倍（2008年10月）

恒生指數2018年的合理值
= 2018年預測每股盈利 * 過去10年平均預測市盈率（中位數）
= 2560 * 11.7

= 29952