用均值回歸初探恒生指數2018年的合理值

好文分享： 恒生指數2018年的合理值
出處： 股壇老兵鐘記 長勝之道https://bennychungwai.blogspot.hk/2018/02/2018.html

用均值回歸初探恒生指數2018年的合理值

我在 <價值投資的簡單操作> Blog文中提到均值回歸（Mean Reversion）理論：「這是金融學的一個重要理念，意思是指股票價格無論高於或低於價值中樞，都有很大機會向價值中樞回歸的趨勢。因此，投資者可以參考大市過去的平均市盈率(P/E)，判斷目前股市的估值水平到底是合理、偏高還是偏低，幫助捕捉買賣時機及進行資產配置。」

我嘗試利用該理論，初步探索恒生指數2018年的合理值，得出結果29952點。恒生指數昨天（2018年2月12日）收市報29460點，估值稍為低於合理值2%。

估算恒生指數2018年的合理值方法如下：

根據彭博（Bloomberg）提供最新的數據（在此感謝學員Alex的幫助），綜合了各大證券行分析員對於恒生指數50隻成分股的盈利預測，從而得出恒生指數整體的每股盈利（EPS）預測。

年度                     每股盈利（點） 增長（%）  預測市盈率（倍）
2017年（預測）    2250                                           13.1
2018年（預測）    2560                     +14%            11.5
2019年（預測）    2830                     +11%            10.4
2020年（預測）    3280                     +16%            9.0

資料來源：彭博。預測市盈率是基於恒生指數2018年2月12日收市價29460點計算。

恒生指數過去10年（2008年2月至2018年2月）預測市盈率數據：

平均（Average）= 12.2倍
中位數（Median）= 11.7倍
最高 = 18.1倍（2009年7月）
最低 = 8.7倍（2008年10月）

恒生指數2018年的合理值
= 2018年預測每股盈利 * 過去10年平均預測市盈率（中位數）
= 2560 * 11.7

= 29952